멀른 오토모티브(MULN) 주가 전망: 2025년 위기와 기회의 갈림길에 선 전기차 제조사

전기차 시장에서 언더독(underdog)으로 불리는 멀른 오토모티브(MULN)가 최근 큰 주목을 받고 있습니다. 하지만 그 이유가 긍정적인 것만은 아니죠. 한쪽에서는 사상 최대 매출을 기록했다는 뉴스가, 다른 한쪽에서는 52주 최저가를 찍었다는 뉴스가 동시에 들려오고 있습니다. 도대체 이 회사에 무슨 일이 일어나고 있는 걸까요? 오늘은 2025년 4월 현재 멀른 오토모티브의 현황과 미래에 대해 심층적으로 분석해보겠습니다. 투자를 고려하고 계신 분들에게 필수적인 정보를 한눈에 볼 수 있도록 준비했으니, 끝까지 읽어주세요!

1. 멀른 오토모티브 현황 및 재무 상태

멀른 오토모티브는 미국 캘리포니아에 본사를 둔 전기차 제조업체로, 상업용 전기차 시장에서 경쟁력을 갖추기 위해 노력하고 있습니다. 회사의 주요 제품으로는 ‘멀른 원(Mullen ONE)’이라는 Class 1 전기 화물 밴과 ‘Mullen THREE’라는 Class 3 전기 트럭이 있습니다. 또한 자회사인 볼링거 모터스(Bollinger Motors)를 통해 ‘B4 Chassis Cab’이라는 Class 4 상업용 전기 트럭도 생산하고 있죠.

2. 멀른 오토모티브 SWOT 분석

강점(Strengths)

다양한 전기차 플랫폼: 멀른 오토모티브는 상업용 및 승용 전기차 시장을 타겟팅하는 여러 EV 플랫폼을 개발했습니다.
전략적 파트너십: 배터리 시스템을 위한 로미오 파워 테크놀로지(Romeo Power Technology), 엔지니어링 지원을 위한 볼링거 모터스 등과 핵심 파트너십을 구축했습니다.
독특한 차량 디자인: 고성능 전기 스포츠카, 도시형 모빌리티 전기차, 장거리 상업용 배송 밴 등 특화된 시장 세그먼트 디자인을 보유하고 있습니다.

약점(Weaknesses)

제한된 재무 자원: 지속적인 현금 흐름 문제와 높은 운영 비용으로 인해 재정적 어려움을 겪고 있습니다.
낮은 생산량: 2023년 총 차량 납품 대수는 46대에 불과했으며, 계획된 연간 생산 능력과 실제 생산량 사이에 큰 차이가 있습니다.
부정적인 재무 성과: 2023년 순손실은 1억 4630만 달러를 기록했으며, 분기별 매출은 120만 달러에 그쳤습니다.
낮은 브랜드 인지도: 전기차 세그먼트에서 0.01% 미만의 시장 점유율과 낮은 소비자 인식을 가지고 있습니다.

기회(Opportunities)

상업용 전기차 시장 성장: 글로벌 전기 상업용 차량 시장은 2022년 372억 4천만 달러에서 2030년 1,626억 2천만 달러로 성장할 것으로 예상됩니다(CAGR 19.7%).
라스트마일 배송 부문 확장: 라스트마일 배송 전기차 시장은 2027년까지 2,000억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
정부 인센티브 증가: 미국 정부는 전기차에 대해 최대 7,500달러의 세금 공제와 주 수준에서 최대 5,000달러의 리베이트를 제공하고 있습니다.

위협(Threats)

기존 EV 제조업체와의 치열한 경쟁: 테슬라는 미국 EV 시장의 50.2%를, 리비안은 약 3.7%의 시장 점유율을 보유하고 있습니다.
자동차 반도체 및 배터리 공급망의 불안정성: 2023-2024년 반도체 공급 격차는 2,400억 달러로 추정되며, 리튬 가격은 2023년에 74%의 변동성을 보였습니다.
잠재적 경기 침체: 2023년 12월 미국 소비자 신뢰 지수는 61.3을 기록했으며, EV 투자는 22% 감소했습니다.

3. 현재 이슈와 수익구조

수익구조

멀른 오토모티브의 주요 수익원은 상업용 전기차 판매입니다. 소매 시장이 아닌 상업 시장에 초점을 맞추고 있다는 점이 중요한데요, 이는 대형 OEM들이 공격적인 EV 계획을 늦추고 있는 소매 시장과는 다른 시장 조건과 고객을 대상으로 하기 때문입니다.

회사의 상업용 전기차 라인업은 다음과 같습니다:

멀른 원(Mullen ONE): Class 1 EV 화물 밴
멀른 THREE(Mullen THREE): Class 3 EV 캡 섀시 트럭
볼링거 B4 Chassis Cab: Class 4 상업용 전기 트럭

이러한 차량들은 모두 미국 연방 자동차 안전 기준, 환경보호청(EPA), 캘리포니아 대기자원위원회(CARB) 인증을 준수하고 있습니다. 회사는 현재 미국 내 7개의 상업 딜러 네트워크를 보유하고 있으며, 이에는 Papé Kenworth, Pritchard EV, National Auto Fleet Group 등이 포함되어 있습니다.

최근에는 Mr. Appliance® of Owings Mills, Westland Floral, Associated Coffee 등의 업체로부터 구매가 이루어졌으며, 두 개의 캘리포니아 주요 대학도 Class 1 EV 화물 밴을 주문했습니다. 또한 자회사인 볼링거 모터스는 20대의 B4 트럭을 납품하여 280만 달러의 매출을 올렸습니다.

현재 이슈와 향후 로드맵

멀른 오토모티브는 현재 심각한 재정적 문제에 직면해 있습니다. 이러한 상황을 타개하기 위해 회사는 2025년 4월부터 추가적인 비용 절감 조치를 시행할 예정입니다. 여기에는 인력 감축, 시설 통합, 운영 비용 감소 등이 포함됩니다.

또한 회사는 미국 에너지부(DoE)에 배터리 소재 처리 사업을 위한 5,500만 달러의 대출을 신청했습니다. 니콜라 코퍼레이션(Nikola Corporation)으로부터 추가 배터리 라인 장비를 인수하여 미국 내 배터리 생산 능력을 강화하고 있습니다.

2025년 2월 1일부터는 인원 및 인건비 감축을 통해 연간 현금 지출을 약 1,300만 달러 절감하는 조치를 시행했습니다. 회사는 계속해서 미국 전역에서 판매 및 고객 기반을 확대하는 데 집중하고 있으며, 미국 내 배터리 조립 및 생산에 대한 약속을 강화하고 있습니다.

한편, 멀른 오토모티브는 몇몇 금융 기관들이 고주파 알고리즘 거래를 사용하여 주가를 조작했다고 주장하는 소송을 제기했으며, 최근에는 이 소송이 증거 개시 단계로 진행될 수 있도록 하는 법적 판결을 받았습니다.

4. 가격 전망을 포함한 미래 전망

가격 전망

각 증권사 및 예측 플랫폼에서 제시하는 멀른 오토모티브의 주가 전망은 다소 엇갈리는 모습을 보이고 있습니다:

판다포캐스트(PandaForecast) (2025년 4월 12일): 2025년 5월 목표가 0.11달러, 낙관적 전망 0.14달러, 비관적 전망 0.06달러 예측. 2025년 12월까지 0.07달러로 전망.
코인코덱스(CoinCodex) (2025년 1월 2일): 2025년 5월 17일까지 1.092036달러(현재 가격 대비 0.19% 상승)로 예측.
벤징가(Benzinga) (2024년 10월 30일): 2025년 평균 가격 2.79달러, 최고 3.17달러, 최저 2.40달러로 예측.
인베스팅프로(InvestingPro): 회사의 재무 건전성 점수를 “취약(WEAK)”으로 평가하며, 주당 가격이 최근 한 주간 -30.87% 하락했다고 언급.

이처럼 다양한 예측이 존재하지만, 대부분의 분석가들은 멀른 오토모티브의 재무적 불안정성, 높은 유동성 위험, 운영 비효율성 및 포화된 EV 산업 내 경쟁으로 인해 전망이 밝지 않다고 평가하고 있습니다.

개인적인 생각

멀른 오토모티브는 사상 최대 매출을 기록하는 등 일부 긍정적인 신호가 있지만, 현금 보유량 감소와 지속적인 손실은 심각한 우려 사항입니다. 회사가 진행 중인 비용 절감 조치들이 효과를 발휘하고, 상업용 전기차 시장에서의 입지를 확고히 한다면 반등의 가능성도 있습니다.

하지만 테슬라, 리비안 같은 강력한 경쟁자들과의 경쟁, 거시경제적 압박, 그리고 급변하는 정부 인센티브 환경에서 멀른 오토모티브가 성공적으로 자리잡기 위해서는 아직 넘어야 할 산이 많아 보입니다. 투자자들은 회사의 현금 소진율과 향후 자금 조달 가능성을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

5. 경쟁사 분석 및 산업 동향

경쟁사 비교

기업명	특징	장점	단점
멀른 오토모티브(MULN)	상업용 전기차 제조업체, Class 1, 3, 4 EV 생산	미국 내 생산 시설, 상업용 EV에 특화, 배터리 기술 개발	심각한 현금 부족, 높은 손실률, 낮은 생산량
포드 모터(F)	전통적 자동차 제조업체, 전기차 라인업 확장 중	강력한 브랜드 인지도, 안정적 수익, 광범위한 딜러 네트워크	전기차 전환 속도 다소 느림, 높은 부채 비율
피스커(FSR)	고급 전기 SUV 제조업체	독특한 디자인, 지속가능성 초점	생산 지연, 재정적 어려움
연방 신호 기업(FSS)	안전 및 보안 솔루션 제공 업체	다양한 산업 분야 서비스, 안정적 수익원	직접적인 EV 제조업체는 아님
테슬라(TSLA)	선도적인 전기차 및 에너지 솔루션 기업	강력한 브랜드, 기술 리더십, 자율주행 기술	높은 주가 변동성, 치열한 경쟁 증가
리비안(RIVN)	프리미엄 전기 트럭 및 SUV 제조업체	혁신적 디자인, 강력한 투자 지원	생산 확장 어려움, 높은 현금 소진율

산업 동향

2025년은 전기차 산업의 중요한 해로 예상됩니다. 애널리스트들은 올해 전기화된 차량이 신차 구매의 최대 25%를 차지할 것으로 예측하고 있습니다. 글로벌 전기차(완전 전기 및 플러그인 하이브리드) 판매는 2025년에 최소 17-18% 증가하여 연간 총판매량이 2,000만 대를 넘어설 것으로 전망됩니다.

지역별 전망을 살펴보면:

중국: 1,290만 대 판매 예상, 17% 성장
유럽(EU, EFTA, 영국 포함): 350만 대 예상, 15% 성장
미국 & 캐나다: 210만 대 예상, 16% 성장률

이러한 성장을 이끄는 주요 요인으로는 정부 인센티브, 기술적 개선, 모델 다양화 등이 있습니다. 특히 유럽에서는 25,000유로 미만 세그먼트의 EV 모델 확장이 판매를 촉진할 것으로 예상됩니다.

그러나 전기차 시장은 여전히 도전적인 환경에 놓여 있습니다. 대형 OEM들은 공격적인 EV 계획을 늦추고 있으며, 신생 OEM들은 자본 가용성 감소, 높은 이자율, 공급망 문제, 규제 장벽 등의 문제에 직면해 있습니다.

6. 개인적인 생각 및 결론

멀른 오토모티브는 현재 중대한 전환점에 서 있습니다. 한쪽에서는 사상 최대 매출을 기록하며 상업용 전기차 시장에서의 잠재력을 보여주고 있지만, 다른 한쪽에서는 심각한 재무적 위기에 직면해 있죠.

개인적으로 멀른 오토모티브의 가장 큰 강점은 상업용 전기차 시장에 대한 집중이라고 생각합니다. 이 틈새시장은 테슬라와 같은 대형 플레이어들의 관심이 상대적으로 적은 영역이기 때문에 멀른에게 기회가 될 수 있습니다. 또한 미국 내 생산 시설을 갖추고 있고, 미국 정부의 친환경 정책 기조에 부합하는 점도 장점입니다.

하지만 현실적으로 봤을 때, 회사가 직면한 현금 부족 문제는 매우 심각합니다. 총이익률이 -484.91%라는 것은 기본적인 비즈니스 모델에 문제가 있다는 뜻이며, 이를 개선하지 않고서는 아무리 매출이 늘어도 손실이 커질 뿐입니다.

투자 포인트

만약 멀른 오토모티브에 투자를 고려하신다면, 다음과 같은 포인트를 주목해 보세요:

비용 절감 효과: 2025년 4월부터 시행되는 추가 비용 절감 조치가 얼마나 효과적으로 손실을 줄이는지 지켜봐야 합니다.
상업용 전기차 수주 증가: 대학 및 기업체로부터의 주문이 지속적으로 증가한다면 긍정적인 신호입니다.
에너지부 대출 승인: 5,500만 달러 규모의 에너지부 대출이 승인된다면 자금 문제 해결에 큰 도움이 될 수 있습니다.
배터리 기술 개발: 셀 및 배터리 팩 개발에 계속 집중하는 것은 장기적인 경쟁력을 확보하는 데 중요합니다.
딜러 네트워크 확장: 미국 내 판매 및 서비스 네트워크 확장은 매출 증가로 이어질 수 있습니다.

그러나 투자자들은 멀른 오토모티브가 현재 매우 투기적인 종목이라는 점을 인식해야 합니다. 급격한 주가 변동이 있을 수 있으며, 최악의 경우 파산 가능성도 배제할 수 없습니다. 따라서 감당할 수 있는 범위 내에서 신중하게 접근하는 것이 중요합니다.

7. 사람들이 궁금해하는 내용(Q&A)

Q1: 멀른 오토모티브는 왜 이렇게 주가가 하락했나요?

A1: 멀른 오토모티브의 주가 하락은 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. 지속적인 손실, 현금 부족 문제, 낮은 생산량, 희석적인 주식 발행 등이 주요 원인입니다. 또한 시장의 신뢰 부족과 전기차 산업 전반의 성장 둔화도 영향을 미쳤습니다.

Q2: 멀른 오토모티브는 파산할 가능성이 있나요?

A2: 현재의 재무 상황을 고려할 때 파산 가능성을 배제할 수 없습니다. 2024년 12월 말 기준 현금 보유량이 232만 달러에 불과한 반면, 분기 손실은 1억 달러를 넘어섰습니다. 하지만 회사는 비용 절감 조치와 추가 자금 조달을 통해 상황을 개선하려 노력하고 있습니다.

Q3: 멀른 오토모티브의 상업용 전기차는 어떤 종류가 있나요?

A3: 멀른 오토모티브는 Class 1 EV 화물 밴인 ‘멀른 원(Mullen ONE)’, Class 3 EV 캡 섀시 트럭인 ‘멀른 THREE(Mullen THREE)’, 그리고 자회사인 볼링거 모터스를 통해 Class 4 상업용 전기 트럭인 ‘B4 Chassis Cab’을 생산하고 있습니다.

Q4: 멀른 오토모티브는 테슬라와 같은 대형 EV 제조업체와 어떻게 경쟁할 계획인가요?

A4: 멀른 오토모티브는 소매 시장보다는 상업용 전기차 시장에 초점을 맞추는 전략을 채택했습니다. 이 시장은 테슬라와 같은 대형 플레이어들의 관심이 비교적 적은 영역으로, 틈새시장을 공략하는 전략입니다. 또한 미국 내 생산 시설을 갖추고 정부 인증을 받은 차량을 제공함으로써 차별화를 시도하고 있습니다.

Q5: 멀른 오토모티브의 주요 수익원은 무엇인가요?

A5: 멀른 오토모티브의 주요 수익원은 상업용 전기차 판매입니다. 최근에는 Mr. Appliance®, Westland Floral, Associated Coffee 등의 업체와 몇몇 대학으로부터 주문을 받았으며, 볼링거 모터스의 B4 트럭 판매도 수익에 기여하고 있습니다.

2025년 전기차 시장은 전 세계적으로 성장하고 있지만, 모든 기업이 이러한 성장의 혜택을 똑같이 누리지는 못하고 있습니다. 멀른 오토모티브는 분명 혁신적인 제품과 틈새시장 전략을 갖고 있지만, 재무적 어려움이라는 큰 산을 넘어야 합니다. 투자자라면 회사의 비용 절감 노력, 매출 성장, 그리고 현금 확보 능력을 주시하면서 신중하게 접근하는 것이 필요해 보입니다.

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